Capm. Evolución y compatibilidad con los mercados emergentes
Los modelos de equilibrio como la teoría de la cartera (MPT)1 y el modelo de valuación de activos de capital (CAPM)2 se constituyeron en uno de los desarrollos más importantes dentro del mundo financiero. De hecho, las causas por las cuales sus creadores se hicieron acreedores de los premios Nobe...
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|---|---|
| Lenguaje: | Español |
| Publicado: |
Sociedad Argentina de Docentes en Administración Financiera
2019
|
| Materias: | |
| Acceso en línea: | http://repositoriodigital.uns.edu.ar/handle/123456789/4583 |
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I20-R126-123456789-4583 |
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Capital assets pricing model Modelo de valuación de activos de capital Modern Portfolio Theory Teoría de la cartera odelos de equilibrio SADAF |
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Los modelos de equilibrio como la teoría de la cartera (MPT)1 y el modelo de valuación de
activos de capital (CAPM)2 se constituyeron en uno de los desarrollos más importantes dentro
del mundo financiero. De hecho, las causas por las cuales sus creadores se hicieron acreedores
de los premios Nobel de Economía, fueron porque los modelos mencionados, moldearon la conducta
de los agentes participantes de los mercados de capitales, durante los últimos cincuenta
años. En el caso particular de CAPM, éste cumplió acabadamente con su objetivo, pero la evolución
que el ambiente financiero experimentó con el correr de los años transformó en dudosa la
eficacia del modelo, sobre todo en el marco de los denominados mercados emergentes. Los movimientos
de capital, la globalización e integración de los mercados financieros y de los negocios,
los cambios en los supuestos de comportamientos racionales de los inversores, proponen
un desafío para la teoría financiera, requiriendo revisar los fundamentos y la aplicabilidad del
modelo según los distintos mercados en los cuales operan los inversores.
En el trabajo se presenta un resumen de la evolución de CAPM, estudiando los supuestos
que le dieron vida, su revisión y las clásicas pruebas empíricas practicadas en mercados desarrollados. Se expone brevemente las diferentes alternativas teórico–prácticas de medición de los
parámetros que integran el rendimiento de los activos en equilibrio, es decir, el interés libre de
riesgo, el adicional por riesgo de mercado y el coeficiente beta. Se presenta el fenómeno de la
globalización financiera y la clasificación de los mercados en desarrollados y emergentes, siendo
los primeros aquellos contextos en donde se cumplen los requisitos de aplicación del modelo.
Para los segundos, se plantea el dilema de trabajar con modelos que tienen en cuenta el grado de
integración de los mercados o por el contrario tratar con modelos que parten de la segmentación
de los contextos financieros. El inversor internacional tiene alternativas teóricas para la medición
del adicional por riesgo requerido, el inversor doméstico de economías emergentes implica
un desafío para las finanzas, ya que existe escasa literatura relacionada con el tema y la poca
evidencia empírica disponible brinda respuestas confusas sobre el grado de eficacia del modelo
y las modificaciones introducidas |
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Milanesi, Gastón S. Esandi, Juan Ignacio Rotstein, Fabio Perotti, René Danilo |
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